发布日期：2025-01-15 07:53    点击次数：129

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　　国联证券发布盘问证据称，守护中国宏桥（01378）“买入”评级，瞻望2024-2026归母净利润分袂为195.9/212.7/225.9亿元，同比增长70.93%/8.58%/6.22%。公司子公司山东宏桥2024Q1-Q3完好意思贸易收入1100.68亿元，同比增长12.47%；净利润157.54亿元，同比增长141.43%。单计2024Q3完好意思贸易收入380.23亿元，同比增长13.86%；净利润59.14亿元，同比增长36.95%。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　云南丰水期电力供给充沛，Q3电解铝产量瞻望同比增长

　　2024年云南地区电力供给充沛，该行瞻望公司Q3电解铝产量同比增长。证据山东宏桥信用评级证据，扫尾2023年底，云南文山电解铝形势一期仍是建成投产，想象产能107.40万吨/年，已于2022年达产；云南文山电解铝形势二期95万吨/年产能已基本建成，部分产能于2023年三季度持续投产，若该形势电力供应满盈，剩余产能瞻望2024年下半年持续完成置换投产。云南红河形势缱绻产能193万吨/年，形势已于2023年8月开工开辟，一期约96.43万吨/年电解铝产能目的2024年建成，剩余产能依据电力供应情况再作联系开辟目的。

　　煤炭、预焙阳极价钱下落，成心于公司盈利增长

　　2024Q1-Q3电解铝均价同比高涨5.9%；2024Q3电解铝均价同比高涨3.9%。本钱方面，2024Q1-Q3预焙阳极/能源煤均价分袂同比下落22.9%/10.6%，2024Q3预焙阳极/能源煤均价分袂同比下落11.9%/2.0%。由于公司电解铝分娩所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱下落成心于公司盈利增长。

　　氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润增厚

　　2024年以来，受上游铝土矿供给弥留、氧化铝厂历练扰动不停等身分影响，氧化铝供给捏续趋紧；催化氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润权贵增厚。证据SMM，2024Q3氧化铝表面利润约为1069元/吨，同比增多886元/吨，环比增多188元/吨。公司坚捏构建高下贱一体化产业链时势，同期积极整合国际铝土矿资源，上游氧化铝业务不停完善，扫尾2024H1，公司氧化铝总年产能为1950万吨。公司在确保本身本钱踏实性的同期，通过外销氧化铝，进一步增重利润。

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牵扯剪辑：史丽君

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